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中国听到通缩敲门声-【新闻】

发布时间:2021-05-28 18:31:11 阅读: 来源:有机防火堵料厂家

中国听到“通缩”敲门声

中国经济进入新常态的判断中不包含物价水平的持续下跌,连续34月呈负增长的PPI和连续四个月1.5%左右的CPI,使中国经济具有通缩的某些特征。但中国现在物价下跌既不是“费雪紧缩”,也不是欧洲和日本的衰退式紧缩,而是“结构调整型紧缩”。

中国当下物价指数持续下降是由欧美全球金融危机引致的全球需求下降、地缘政治关系主导和美元升值周期助力下的原油、国际大宗商品价格下跌的全球性因素的结果;也是国内投资需求趋弱、去库化、货币供给与信贷趋缓和货币流动性急剧下降的结果。

此次物价指数下跌与1997年时有共通之处,但中国经济承受和化解风险的能力、在全球中的地位均得到了极大提高,资源配置机制和对外开放程度发生了极大变化,所有这些决定了中国在经济新常态下应对物价下跌的战略重点、政策操作策略也会相应地发生重要变化,相应地改变了“积极财政政策”与“稳健货币政策的内涵”。

2015年“松紧适度”货币政策要求:通过政策组合适当增加流动性,使广义货币M2增长率达到13%,社会融资规模达到19万亿美元左右;修复利率期限结构,引导短期利率下行到2.5%左右。在继续采取创新性的政策工具调节流动性、实施定向操作过程中,谨慎有序地启动存款准备金正常化程序是必要的;公开市场操作当购买更多期较短国债和金融机构债券现券,改善被扭曲的市场收益率曲线。同时,有力度的积极财政政策,迫切需要货币政策的紧密配合。

中国听到“通缩”敲门声

尽管中国经济进入新常态的判断中不包含物价水平的持续下跌,但国家统计局的数据表明的事实是,工业生产者价格指数自2012年3月以来连续34月呈负增长,2014年12月份,全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%,工业生产者购进价格同比下降4.0%;全年工业生产者出厂价格同比下降1.9%,工业生产者购进价格同比下降2.2%。PPI已非常接近于1997-2001年通缩时期的水平。CPI在2011年7月份6.45%达到阶段性的高点后,尽管2014年全年CPI上涨仍为2%,但在2014年第三季度开始下降到了2%以内,后2014年12月份,全国居民消费价格总水平同比上涨1.5%,虽然较11月份的1.4%轻微回升,但低于全球主要国家2%的通胀目标率,远低于政府工作报告确定的3.5%的调控目标。随着2014年下半年原油与大宗商品价格下跌,中国PPI与CPI预计还会进一步下降。可以说,近两年来,中国物价总水平的变动趋势已经表现出了通缩的一些重要特征,但鉴于中国CPI并没有呈持续的负增长,因此说中国出现了“准通缩”的迹象可能更为恰当。

图1中国CPI与PPI变化趋势单位:%

资料来源:wind资讯

根据费雪的债务紧缩理论,通货紧缩往往是新市场、新产业、新发明之后,信贷扩张向转向信贷紧缩的产物,这时不仅物价水平下跌,而且实际利率高企,企业倒闭频仍,庞大的人群被迫加入失业大军。我们不妨将同时具有以上特征的物价下跌称作“费雪紧缩”。不言而喻,这是一种非常糟糕而痛苦的通货紧缩,与通胀一样,是不受政府和老百姓的欢迎的。但中国现在物价下跌不属于“费雪紧缩”,因为,物价上涨率持续下降伴随着经济增长率进入了新常态,在中国经济已占到全球份额的16%上以的情况下,7.4%左右的增长率仍足以进一步提升中国的全球份额、保障老百姓收入水平正常增长;同时,城镇新增就业人口总量在物价水平的下跌中年复一年地迭创新高,例如,2014年1-10月,城镇新增就就业人口就已达到了1182万人,全年极中能突破1300万人。在相当程度上,可接受的经济增长、低通胀率与满意的就业增长,正是政府宏观调控希望看到的结果,也是政府在过去两年里面对增长率下降而保持“定力”没有冒然采取扩张政策的结果,是来之不易的宏观经济局面。

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